邓小平:中国证券市场的催生者

蒋少龙

2024年是中国改革的总设计师邓小平诞辰120周年。中国的改革开放离不开股份制改革和证券市场的发展,而这无不倾注着邓小平的款款深情。尽管邓小平没有直接研究和论述过证券、股市问题,但我们从邓小平的若干讲话及文章中,不难把握其关于推进股份制改革、大力发展资本市场的基本指导思想。

邓小平关于证券、股市的论述,主要表现在以下三个方面:

衡量证券、股市存在价值的重要标尺是生产力论

邓小平指出:“社会主义的本质,是解放生产力,发展生产力,消灭剥削,消除两极分化,最终达到共同富裕。”①他认为,应该对人们讲清这个道理,例如我们在衡量证券、股市等的存在价值时,应该以是否对生产力发展起较大的推动作用为重要标尺。也就是说,“判断的标准,应该主要是看是否有利于发展社会主义社会的生产力,是否有利于增强社会主义国家的综合国力,是否有利于提高人民的生活水平。”②这是因为,社会主义的根本任务是发展生产力,社会主义制度的优越性归根结底表现在社会生产力的发展上,表现在人民物质文化生活的改善上。所以,一切有利于生产力发展的东西,才是社会主义所要求的,反之则是违反科学社会主义的,是社会主义所不允许的。以证券、股市为例,证券是一种有价证券,是资本融资的一种形式。证券需要流通,需要交易,于是随着商品经济的发展,产生了证券市场。股市就是证券交易的场所。在我国商品经济、市场经济的发展过程中,证券、股市起着相当重要的作用。改革开放以来,我国经济发展较快的地区,如长江三角洲、珠江三角洲等,在相当程度上得益于股份制改革和证券市场的发展。即使是我国欠发达的中、西部地区,近几十年来,通过股份制改革和证券市场的直接融资,极大地促进了当地经济的发展。这说明,证券、股市对我国生产力的发展起到了较大的推动作用。而我国证券市场受社会主义市场经济的孕育和改革开放政策的滋润,短短三十多年时间从无到有,由小到大,正是邓小平以“三个有利于”为标准,判断和衡量股市存在价值思想的伟大实践。

要善于利用社会化大生产的先进经验和方法来发展社会主义生产力

既然社会主义的根本任务是发展生产力,那么只要是有利于社会主义生产力发展的先进经营方式和管理方法,包括证券、股市这些东西,都可以为我所用。因而邓小平认为:“社会主义要赢得与资本主义相比较的优势,就必须大胆吸收和借鉴人类社会创造的一切文明成果,吸收和借鉴当今世界各国包括资本主义发达国家的一切反映现代社会化生产规律的先进经营方式、管理方法。”③显而易见,邓小平所说的吸收和借鉴一切反映现代社会化生产规律的先进经营方式、管理方法,其中也包括资本主义国家在证券、股市等方面积累起来的实践经验和经营管理方法。

证券、股市这些东西,原本是与发展商品经济有关的中性概念,没有阶级性,资本主义可以利用,社会主义也可以利用。只不过我们过去受“左”的思潮影响,把商品经济、市场经济等同于资本主义,于是把发展商品经济的措施,如股份制、证券市场等,统统当成资本主义的东西,甚至认为这些东西是资本主义所特有的。其实,证券、股市是社会化大生产的必然产物,在发展商品经济中功不可没。正如马克思所说,假如必须等待积累去使某些单个资本增长到能够修建铁路的程度,那么恐怕直到今天世界上还没有铁路。但是,集中通过股份公司转瞬之间就把这种事完成了。这就是证券、股份的集资功能,当今世界上的许多知名的大公司,无一不是通过证券、股市而形成和发展起来的。

毋庸置疑,资本主义发达国家几百年来在建立证券市场、进行股票交易等方面所积累起来的实践经验,是值得我国学习和借鉴的。1986年11月,邓小平在京会见美国纽约证券交易所董事长约翰.范尔霖先生时称,“要利用你们的经验,从你们那里学习这方面的知识”。④邓小平欣然接受了约翰.范尔霖赠送给他的一枚精美的纽约证券交易所证章。而邓小平回赠给美国客人的是一张面值50元人民币的上海飞乐音响股份公司的股票。他们的互赠之举,预示着利用证券、股市发展社会主义市场经济,中国已开始与世界证券市场接轨汇合。

但是,由于历史和意识形态等方面的原因,我们曾对证券、股市有过太多的误会;由于我国与国外隔绝太久,以致在证券、股市这个大课堂里,绝大多数的中国人对证券、股市的ABC所知甚少。如此等等,这就使得我国证券市场的建立充满波折,即使建立后其运行也难以与国际惯例接轨。举例来说,1991年,上海申银证券公司代理发行新中国历史上第一张人民币特种股票—真空电子B股。由于会计制度方面的问题,中方做的财务报表与国际上规范的会计报表不符,因而美林证券、瑞士银行等境外承销团表示,如果此问题不解决,真空电子B股就难以在国外发行。后来中方聘请外方会计师重新制作报表,真空电子B股才得以顺利发行。⑤此次B股发行风波说明,发展市场经济,必须按市场经济的规则办事。社会主义要赢得与资本主义相比较的优势,必须大胆吸收和借鉴人类社会,包括资本主义国家在内的一切反映社会化生产规律的先进经验和管理方法,证券、股市也概莫能外。

要敢于实验,大胆敢闯,让实践对证券、股市做出正确的回答

1992年,邓小平在南巡讲话中说:“证券、股市,这些东西好不好,有没有危险,是不是资本主义独有的东西,社会主义能不能用?允许看,但要坚决地试。看对了,搞一两年对了,放开;错了,纠正,关了就是了。关,也可以快关,也可以慢关,也可以留一点尾巴。怕什么,坚持这种态度就不要紧,就不会犯大错误。”⑥邓小平的这番讲话,是在深圳实地考察股市的情况后,对广东省和深圳市的负责同志讲的。他指出,有人说股票是资本主义的,我们在上海、深圳先实验一下,结果证明是成功的。看来资本主义的有些东西,社会主义制度下也可以拿过来用。⑦

在这里,邓小平从根本上回答了证券、股市的“姓社姓资”问题。证券、股市只是发展商品经济的一种形式,既不姓“社”也不姓“资”,而是姓“商”(商品经济)。它是与发展商品经济有关的中性的东西,而非资本主义所独有。如果把类似证券、股市这些发展商品经济有关的中性的东西,都一概认为是姓“资”而拒绝采纳,无疑是作茧自缚,不利于社会生产力的发展。“改革开放迈不开步子,不敢闯,说来说去就是怕资本主义的东西多了,走了资本主义道路”,⑧这就是问题的要害。包括股票、债券等在内的证券,其实都是虚拟资本的典型形式。这些形式无论在什么时代,既可以为资本主义国家服务,也可以为社会主义国家服务,不存在姓“资”和姓“社”的问题,邓小平一语中的。

邓小平以充满睿智的目光洞若观火,他希望此时中国上空能升起数颗信号弹,向世界表明:中国将继续推进改革开放不动摇。

上海证券交易所的诞生就是一颗闪亮耀眼的信号弹。当时担任上海市委书记兼市长的朱镕基同志,曾当面向邓小平汇报过上海希望建立证券交易所的设想。邓小平说,好哇,好好干,不要害怕。⑨一年后,即1990年12月19日,上海证券交易所宣告成立。而鲜有人知,当初这一震惊世界非同凡响的重大举措,来自中国最高层领导人的决策。

回顾中国证券市场的发展,30多年来在沪深证券交易所挂牌的上市公司已超5000家,后起的北京证券交易所挂牌的上市公司也有200多家。但时至今日,中国股市却长期徘徊在3000点左右(现在是2800多点)。究其原因,中国股市除了融资功能,其他如实现资本保值增值、转换企业机制等功能几乎等于零,这绝非是一个追求长远目标健康股市的正常状态。显而易见,中国的股份制改革和股市的真正繁荣还任重道远。

图为笔者(前右)当年在河南大学作《股份制与国企改革》学术报告

注释:

①邓小平文选[M].第三卷,373,北京:人民出版社.

②邓小平文选[M].第三卷,372.北京:人民出版社.

③邓小平文选[M].第三卷,373,北京:人民出版社.

④⑤申银十年风云录[M].上海:学林出版社,1994.

⑥邓小平文选[M].第三卷,373,北京:人民出版社.

⑦文汇报(香港)[N].1992-01-28.

⑧邓小平文选[M].第三卷,372.北京:人民出版社.

⑨申银十年风云录[M].上海:学林出版社,1994.

来源:四川省地方志工作办公室

文/图:蒋少龙(“老三届”和“新三届”学人,西南财经大学教授,《经济学家》杂志社编审,四川省经济学会常务理事,四川省农村发展促进会专家委员会委员。现已退休)